লং-টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্ট হেজ ফান্ড ক্রাইসিস

কিভাবে একটি 1998 ব্যালউইচ 2008 আর্থিক সংকটের নেতৃত্বে

লং-টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্ট একটি বিশাল হেজ তহবিলের সাথে 1২6 বিলিয়ন ডলারের সম্পদের মালিকানা ছিল। এটি 1998 সালের শেষের দিকে প্রায় ভেঙে পড়ে। যদি এটি হয়ে থাকে তবে এটি একটি বিশ্বব্যাপী আর্থিক সঙ্কট বন্ধ করে দেবে।

LTCM এর সাফল্য তার মালিকদের অসাধারণ খ্যাতি ছিল কারণে। এটির প্রতিষ্ঠাতা ছিলেন সলোমন ব্রাদার্সের ব্যবসায়ী, জন মেরিওয়ার্দার। প্রধান শেয়ারহোল্ডারদের নোবেল পুরস্কার বিজয়ী অর্থনীতিবিদ মরিন স্কলস এবং রবার্ট মর্টন এগুলি ডেরাইভেটিভস- এ বিনিয়োগের সবগুলি বিশেষজ্ঞের উপরে-গড় আয় করে এবং বাজারকে প্রসার করে ।

বিনিয়োগকারীদের তহবিল পেতে 10 মিলিয়ন ডলার দেওয়া তারা তিন বছরের জন্য অর্থ গ্রহণ করতে বা তাদের এলসিটিএম বিনিয়োগের বিষয়ে জিজ্ঞাসা করতে পারবে না LTCM এই নিষেধাজ্ঞা সত্ত্বেও, বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ করতে clamored। 1995 সালে 42.8 শতাংশ দর্শনীয় বার্ষিক রিটার্ন এবং এলটিসিএম 1996 সালে 40.8 শতাংশ অর্জন করে।

ব্যবস্থাপনায় ২7 শতাংশ ফি নিয়ে শীর্ষে অবস্থান নেয়। 1997-এ এশিয়ান মুদ্রার সংকট থেকে LTCM এর বেশিরভাগ ঝুঁকি হ্রাস পেয়েছে এটি তার বিনিয়োগকারীদের একটি 17.1 শতাংশ যে বছরের রিটার্ন দিয়েছে।

কিন্তু সেপ্টেম্বর 1998 সালের মধ্যে, কোম্পানির ঝুঁকিপূর্ণ ব্যবসাগুলি এটি দেউলিয়াতার কাছে বন্ধ করে দেয়। এর আকারটি বোঝা যায় যে এটি ব্যর্থ হতে অনেক বড় । ফলস্বরূপ, ফেডারেল রিজার্ভ এটি জামিন আউট পদক্ষেপ গ্রহণ।

কারণসমূহ

অনেক হেজ তহবিলের মতো, LTCM এর বিনিয়োগ কৌশলগুলি বিদেশী মুদ্রায় এবং বন্ডগুলির মধ্যে উল্লিখিত স্থিতিশীলতার পরিপ্রেক্ষিতে হেজিংয়ের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছিল। যখন রাশিয়া ঘোষণা করেছিল যে এটি তার মুদ্রা অবমূল্যায়ন করছে, তখন এটি তার বন্ডগুলির উপর ডিফল্ট।

যে ঘটনাটি স্বাভাবিক সীমার বাইরে ছিল যে LTCM এর আনুমানিক ছিল। মার্কিন স্টক মার্কেটে ২0 শতাংশ কমেছে, ইউরোপীয় বাজার 35 শতাংশ কমেছে। বিনিয়োগকারীদের ট্রেজারির বন্ডের আশ্রয় নিতে হয়েছিল, যার ফলে দীর্ঘমেয়াদি সুদের হারগুলি একটি পূর্ণ পয়েন্টের চেয়েও কম হয়ে যায়।

ফলস্বরূপ, LTCM এর অত্যন্ত leveraged বিনিয়োগ চূর্ণবিচূর্ণ শুরু।

আগস্ট 1998 এর শেষ নাগাদ, এটি তার মূলধন বিনিয়োগের 50 শতাংশ হারায়। যেহেতু অনেক ব্যাংক এবং পেনশন তহবিলগুলি LTCM- তে বিনিয়োগ করেছিল, তার সমস্যাগুলি তাদের বেশিরভাগ দেরিতে ডুবে যাওয়ার ভয় দেখায়। সেপ্টেম্বরে, বিয়ার স্টার্নস মৃত্যুবরণ করেন। বিনিয়োগ ব্যাংক সব LTCM এর বন্ড এবং ডেরাইভেটিভ বসতি পরিচালিত। এটি একটি $ 500 মিলিয়ন পেমেন্ট মধ্যে বলা। Bear Stearns ভয় ছিল এটি তার সবগুলো বিনিয়োগ হারাবে। LTCM তিন মাসের জন্য তার ব্যাংকিং চুক্তির সাথে সম্মতি আউট ছিল।

ফেডারেল রিজার্ভ হস্তক্ষেপ

যুক্তরাষ্ট্রের বাইরের ব্যাংকিং ব্যবস্থাকে বাঁচাতে, নিউ ইয়র্কের ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের প্রেসিডেন্ট উইলিয়াম ম্যাকডোনাও 15 টি ব্যাংককে এলটিসিএম কে জালিয়াতি করার জন্য দৃঢ়প্রতিজ্ঞ করে। তারা তহবিলের একটি 90 শতাংশ মালিকানা জন্য প্রত্যাশিত 3.5 বিলিয়ন খরচ।

ফেড ফান্ডের তহবিলের হার কমানোর শুরু। এটা বিনিয়োগকারীদের আশ্বস্ত যে ফেড মার্কিন অর্থনীতির সমর্থন প্রয়োজন যা করতে হবে। যেমন সরাসরি হস্তক্ষেপ ছাড়া, সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থা পতনের সঙ্গে হুমকি ছিল।

খুঁটিনাটি

একটি CATO ইনস্টিটিউটের গবেষণায় বলা হয়েছে যে ফেডারেল রিজার্ভকে এলটিসিএম উদ্ধার করতে হবে না কারণ এটি ব্যর্থ হবে না। ওয়ারেন বাফেটের নেতৃত্বে একটি বিনিয়োগ গোষ্ঠী শেয়ারহোল্ডারদের জন্য মাত্র ২50 মিলিয়ন ডলারের শেয়ার কিনে দেওয়ার প্রস্তাব দেয়।

শেয়ারহোল্ডাররা মূল্য দিয়ে খুশি ছিলেন না তিনি ব্যবস্থাপনা প্রতিস্থাপিত হবে।

কিন্তু ফেড হস্তক্ষেপ এবং LTCM শেয়ারহোল্ডার এবং পরিচালকদের জন্য একটি ভাল চুক্তি brokered ২008 সালের আর্থিক সংকটের সময় ফেডের বেলআউট ভূমিকার জন্য এটি ছিল দৃষ্টান্ত। একবার আর্থিক সংস্থাগুলি বুঝতে পেরেছিল যে ফেড তাদের জামিন মঞ্জুর করবে, তারা ঝুঁকি নিতে আরও ইচ্ছুক হয়ে ওঠে।

ক্লিভল্যান্ড ফেডকে বলা হয় যে কেবলমাত্র বিটিসিএমের সম্পত্তির জন্যই বাফেট চুক্তিটি ছিল না, তার পোর্টফোলিও নয়। যে ডেরাইভেটিভ গঠিত তাদের ব্যর্থতা বিশ্ব অর্থনীতির ক্ষতিগ্রস্ত হবে। টেকনিক্যালি, ফেড LTCM আউট জামিন না এটা কোন ফেডারেল তহবিল ব্যবহার এটি কেবলমাত্র একটি বাফেট প্রস্তাবিত তুলনায় একটি ভাল চুক্তি brokered।

দি ইন্ডিপেন্ডেন্টের মতে, প্রায় 100 বিলিয়ন ডলারের ডেরিভেটিভ পজিশন প্রকাশ করতে পারত। সারা বিশ্বে বড় বড় ব্যাংকগুলো কোটি কোটি টাকা হারিয়ে ফেলবে, তাদের ক্ষয়ক্ষতি লেখার জন্য অর্থ সঞ্চয় করার জন্য তাদের ঋণ ফেরত দিতে বাধ্য করে।

ছোট ব্যাংকগুলি দেউলিয়া হয়ে যাবে ফেড স্ট্রাইপ যাও ঘা মোটা।

দুর্ভাগ্যবশত, সরকার নেতারা এই ভুল থেকে শিখতে পারেননি। ২008-এর বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের প্রতিশোধের সাথে ঘটেছে এলসিটিএম সংকটটি এমন একটি রোগের প্রাথমিক সতর্কতা উপসর্গ।

গভীরতার মধ্যে: হেজ তহবিল বিনিয়োগকারীরা | হেজ তহবিলের স্টক মার্কেট কিভাবে প্রভাবিত | হেজ তহবিল অর্থনীতি প্রভাবিত কিভাবে | আর্থিক সংকটের মধ্যে হেজ তহবিলের ভূমিকা