গত কয়েক বছরে আমরা যেমন দেখেছি, বিশ্বব্যাপী আর্থিক বাজারগুলি আন্তঃসংযুক্ত প্রতিষ্ঠান এবং প্রসেসগুলির একটি ওয়েব। মার্কেট অংশগ্রহণকারীরা স্থায়ীত্বের পাশাপাশি লাভের জন্য একে অপরের উপর নির্ভর করে। যাইহোক, যখন সমীকরণের পার্শ্বপ্রতিক্রিয়ায় ঐতিহ্যগতভাবে মনোযোগ প্রদান করা হয়, তখন এই নেটওয়ার্কটির যথাযথ কার্যকারিতা ঝুঁক ব্যবস্থাপনা সম্পর্কে স্পষ্ট বোঝার উপর নির্ভর করে। এই প্রাইমারটি ক্লিয়ারিংহাউজ দ্বারা পরিচালিত গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকাটি তুলে ধরে, যেগুলি ঝুঁকিগুলি একটি সেন্ট্রাল কাউন্টারপার্টি (সিসিপি) বহন করে এবং সেইসব ঝুঁকি কমানোর জন্য প্রয়োগ করা সরঞ্জামগুলি।
ক্লিয়ারিংহাউসের ভূমিকা
বিক্রেতার সাথে ক্রেতাদের মিলিতকরণ শুধুমাত্র একটি সফল লেনদেনের শুরু। পেমেন্ট সঙ্গে পণ্য তাত্ক্ষণিক স্থানান্তর না অভাবে, আর্থিক মধ্যস্থতাকারী আনুষ্ঠানিক "কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি" পরিচালনার জন্য প্রয়োজন হয়, অথবা উভয় পক্ষের জন্য তাদের চুক্তি বাধ্যবাধকতা বাধ্যবাধকতা পূর্ণ করতে না। এই ঝুঁকি বিশেষত ডেরিভেটিভস যন্ত্রগুলির জন্য তাত্পর্যপূর্ণ যেখানে বিনিয়োগের পরিমাণটি টি + 3 মেয়াদ নগদ তহবিল থেকে অনেক বেশি।
ক্লিয়ারিংহাউজগুলি এমন একটি সংস্থা যা কেন্দ্রীয় কাউন্টারপার্টিটির ভূমিকা পালন করে এই ঝুঁকি পরিচালনা করে এবং চুক্তি সম্পাদনের গ্যারান্টি পরিচালনা করে। এই দুটি মূল ধারণা প্রয়োগের মাধ্যমে অর্জন করা হয় - নতুনত্ব এবং সমান্তরাল।
- নভোযান দুটি নতুন চুক্তির সাথে মূল প্রতিপক্ষের মধ্যে একটি চুক্তি প্রতিস্থাপন; ক্রেতা এর ক্লিয়ারিং দালাল এবং CCP মধ্যে অন্য, এবং অন্য সিসিপি এবং বিক্রেতা এর ক্লিয়ারিং দালালের মধ্যে ট্রেডে পদযাত্রা করার মাধ্যমে, সি.সি.পি কার্যকরভাবে কার্যকর হয় একমাত্র আইনি সত্তা যা বাজারের অংশগ্রহণকারীদের সাথে সংশ্লিষ্ট হতে হবে। নতুনত্ব একটি বৃহৎ স্কেলে ঘটেছে, ব্যবসাগুলি নিট করা হয়; যার ফলে খোলা পদের সংখ্যা হ্রাস এবং পুঁজির দক্ষতা বাড়ানো।
- সমান্তরাল দ্বিতীয় ধারণার উপর কর্মক্ষমতা hinges গ্যারান্টি সিসিপি এর ক্ষমতা । চুক্তির মেয়াদকালের মাধ্যমে, দৈনিক ভিত্তিতে বাজারের সমস্ত ঝুঁকি সরিয়ে ফেলার জন্য এবং বর্তমান বাজার মূল্যের চুক্তি পুনর্বিবেচনা করার জন্য ক্রেতা / বিক্রেতা কর্তৃক কর্মক্ষমতা বন্ডগুলি পোস্ট করা হয়, যেমন "মার্কিং-টু-মার্কেট।" অসত্য ক্ষতি ছাড়াও, সম্ভাব্য ক্ষতির জন্য মার্জিন বলা যেতে পারে। সেটেলমেন্ট ব্যাংক হল এমন প্রতিষ্ঠান যা ক্লিয়ারিং ব্রোকারগুলি থেকে CCP পর্যন্ত এই সমান্তরাল হস্তান্তর সুবিধা প্রদান করে এবং সিস্টেমে একটি গুরুত্বপূর্ণ লিংক উপস্থাপন করে। একই ভাবে, সিসিপি থেকে ক্লিয়ারিং সদস্যদের কারণে যে কোন বসতির মার্জিন একটি এক্সপোজার যা সাবধানে পরিচালিত হতে হবে, কারণ সেটেলমেন্ট সিস্টেমের উপর নির্ভর করে এটি সঠিকভাবে কাজ করে।
ঝুঁকি এবং মিটমাটস
প্রত্যাশিত হিসাবে প্রতিটি দিক প্রবাহিত পর্যাপ্ত তহবিল ছাড়াই, আমাদের আন্তঃসংযুক্ত আর্থিক সিস্টেমের ক্রমবর্ধমান কার্যকরী বিপদ হতে হবে। অতএব, যখন এটি বাণিজ্য-বাণিজ্য অপারেশন গ্রহণের জন্য প্রলুব্ধকর হতে পারে, তখন প্রতিটি বাজারে অংশগ্রহণকারীদের জন্য ক্লিয়ারিংহাউজ এবং সেটেলমেন্ট সিস্টেমের ঝুঁকি সম্পর্কে অবগত থাকা প্রয়োজন এবং নিয়ন্ত্রিত পদ্ধতিতে তাদের নজরদারি করা প্রয়োজন।
- ক্রেডিট ঝুঁকি: যেমন আগে আলোচনা করা হয়েছে, সিসিপি মূল প্রতিপক্ষের পক্ষে ক্রেডিট ঝুঁকি নিয়ে নেয়। CCP কার্যকারিতা বন্ড জামানত একটি উপযুক্ত পরিমাণ সঙ্গে দিনের মাধ্যমে বহুপাক্ষিক নেট এবং মার্কিং টু বাজারের অবস্থানের ব্যবহার মাধ্যমে এই ঝুঁকি mitigates। একটি ক্লিয়ারিং সদস্য ডিফল্ট হওয়া উচিত, এবং সমান্তরাল মার্জিন বাধ্যবাধকতা আবৃত অপর্যাপ্ত, ক্ষতি মিউচুয়ালাইজেশন বাস্তবায়িত হতে পারে - যেখানে তহবিল CCP এর অবশিষ্ট সদস্যদের কাছ থেকে অবদান সহ একটি গ্যারান্টি তহবিল থেকে সরবরাহ করা হয়।
- তরল ঝুঁকি : একটি সময়মত পদ্ধতিতে প্রদান বাধ্যবাধকতা পূরণ বিশেষ করে ক্লিয়ারহাউজগুলি জন্য সমালোচনামূলক, প্রশ্ন মধ্যে সলভ্যতা না আনা হিসাবে এটি প্রিমিয়াম প্রিমিয়াম পাস-এর মাধ্যমে অর্থ প্রদান করা হয়, অসামান্য চুক্তিগুলির মুনাফা, নগদ প্রাথমিক মার্জিনের অর্থ ফেরত প্রদান অথবা প্রদেয় অর্থের বিনিময়ে, ক্লিয়ারহাউসগুলি তহবিলের খরচের সাথে নগদ অর্থ বহন করে। ডিফল্ট ক্লিয়ারিং সদস্যের দ্বারা পোস্টকৃত সমান্তরাল অবসানের উপর, অ্যাকাউন্ট নিষ্পত্তি করার জন্য ক্লিয়ারিংহাউজ ক্রেডিটের একটি লাইনের মধ্যে টোকা দিতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, সিএমই ক্লিয়ারিং এর জায়গায় একটি সুবিধা রয়েছে যা এক ঘন্টার মধ্যে তহবিলের 800 মিলিয়ন ডলার প্রদান করতে পারে
- প্রিন্সিপাল ঝুঁকি: অধিকাংশ লেনদেন নগদ নিষ্পত্তির বৈচিত্র্যের মধ্যে রয়েছে, তবে ডেলিভারি বনাম পেমেন্ট (ডিভিপি) সহ কিছু শারীরিক ডেলিভারির দরকার হয়। ফলস্বরূপ, পণ্যগুলি সরবরাহ না করা হলে ক্লিয়ারহাউজগুলি অর্থ প্রদানের ঝুঁকি নির্ণয় করে এবং অর্থ প্রদান না করা হলে পণ্যগুলি ঝুঁকিপূর্ণ।
- সেটেলমেন্ট ব্যাঙ্ক ঝুঁকি: ফ্লোটিং ব্যাংক ডিফল্টের ক্ষেত্রে ফান্ডগুলির পরে একটি ক্লিয়ারিং সদস্যের অ্যাকাউন্ট থেকে ডেবিট করা হয় এবং ক্লিয়ারিংহাউসের অ্যাকাউন্টে জমা হয় তবে অন্য সেটামেন্ট ব্যাংকের কাছে স্থানান্তরিত হওয়ার আগে ক্লিয়ারিংহাউজটি দায়ী থাকবে। আইনি চুক্তি ক্লিয়ারিংহাউসের কাছ থেকে ক্লিয়ারিং সদস্যদের পরিশোধ পরিশোধ করার জন্য এই ঝুঁকিকে কমাতে পারে, অথবা তহবিল প্রাপ্তির জন্য নির্ধারিত সেতুবন্ধ ব্যাংকগুলির দ্বারা ক্ষতির পরিমাণ হ্রাস পায়।
- আইনী ঝুঁকি: ডিপ্লোমা সদস্য অথবা নিষ্পত্তি ব্যাংকের দ্বারা ডিফল্ট অবস্থায় যথোপযুক্ত দেউলিয়া পদ্ধতি প্রয়োগ করা হয়। মাল্টিপেট্রাল নেটটিং একটি অপারেশন যা বিশেষভাবে উদ্বেগের কারণটি খোলা পজিশন হ্রাসে ভূমিকা রাখে এবং একটি ডিফল্ট পার্টিে অর্থ প্রদান বন্ধ করে দেয়, যদিও তহবিল ক্লিয়ারিংহাউজ দ্বারা সংগ্রহের জন্য উপলব্ধ নয়।
- অপারেশন ঝুঁকি: প্রযুক্তি ভাঙ্গন বা মানুষের ত্রুটি থেকে উদ্ভূত ঝুঁকি উপরোক্ত ঝুঁকি যৌগিক। উদাহরণস্বরূপ, বেঠিক বৈচিত্রতা মার্জিন গণনা ক্রেডিট ঝুঁকি বাড়বে, তবে উপযুক্ত মানব প্রক্রিয়ায় জায়গা না থাকার ফলে তরলতা বা ডকুমেন্টেশন নিয়ন্ত্রনের নিবিড়তা পর্যবেক্ষণের অনুমতি দেওয়া হবে। মেয়াদোত্তীর্ণ ব্যবসায়িক স্থিতিস্থাপকতা ড্রিলসগুলির সাথে অপ্রয়োজনীয় এবং ডেটা সেন্টারগুলি বিচ্ছিন্ন করে ক্লিয়ারিংহাউজের সংকট সৃষ্টির শর্তটি বজায় রাখতে পারে।
ডোড-ফ্রাঙ্ক সংস্কারের অধীন একটি সিসিপি দ্বারা অনুমোদিত সমস্ত প্রমিত OTC ডেরাইভেটিভ চুক্তিগুলি বাধ্যতামূলক করে ক্লিয়ারহাউজগুলির সম্মুখীন ঝুঁকির অজুহাত দেখানো হলে কেবল এই প্রতিষ্ঠানগুলির সার্বিক গুরুত্ব বৃদ্ধি পাবে। সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থার উপর প্রভাব বিস্তারের সম্ভাব্যতা এমন একটি পদ্ধতিগত ঝুঁকি বহন করে যা পরীক্ষা করা হচ্ছে এবং আগামী বছরগুলোতে বৈশ্বিক বাজারগুলি এবং তার যন্ত্রগুলি ক্রমান্বয়ে রূপায়িত হবে।
উপসংহার
ক্লিয়ারিংহাউস আর্থিক বাজারে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। লেমম্যান ব্রাদার্সের পতনের প্রেক্ষাপটে স্পষ্টতই ডিটিসিসি মত সেন্ট্রাল কাউন্টারপার্টিগুলি ডিফল্ট ইনস্টিটিউশন থেকে পতিতিকে হ্রাস করার ক্ষেত্রে সহায়ক। দ্রুতগতিতে বিনিয়োগ পণ্যগুলির বর্ধিতকরণের ফলে এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড এবং ওটিসি উভয় লেনদেনের ক্লিয়ারিংয়ের প্রয়োজন সরাসরি প্রপাত হতে থাকে।
যাইহোক, ক্লিয়ারহাউজগুলি ঝুঁকি কমায়, পুঁজির দক্ষতা বৃদ্ধিতে এবং তৃপ্ত নিয়ন্ত্রণের মাধ্যমে মূল্য স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করে, তাদের অবশ্যই ক্লিয়ারিং অংশগ্রহণকারীদের এবং স্টেকহোল্ডারদের নিরাপত্তার জন্য সাবধানে নজরদারি ও নিয়ন্ত্রিত হওয়া উচিত। এমনকি এসইসি এবং সিএফটিসি শিল্পের নিরীক্ষণের পরও, প্রতিটি ক্লিয়ারিং সদস্যের উপর তাদের কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষের কঠোর পর্যালোচনা পরিচালনা এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা ও আর্থিক সুরক্ষার সর্বোচ্চ মান নিশ্চিত করা।
1. বিনিময় কারেন্সি ফিউচারস এবং বিকল্পগুলি সহ ডেরিভেটিভস, সেইসাথে ওটিসি চুক্তিগুলি দ্বিপক্ষীয়ভাবে আলোচনা করা হয়, যেমন সুদের হার অদলবদল এবং ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপস।
2. ক্লিয়ারিংহাউসের একটি আনুষঙ্গিক সুবিধা বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য নামহীনতা সঙ্গে উন্নত মূল্য আবিষ্কারের হয়।
3. ন্যাশনাল সিকিউরিটিজ ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন (এনএসসিসি) ট্রেডিংয়ের মোট পরিমাণের নিচে নামিয়ে দেয় যার মাধ্যমে ইক্যুইটি, কর্পোরেট এবং মিউনিসিপ্যাল ঋণ, আমেরিকান ডিপোজিটরি রসিদ, এক্সচেঞ্জ-ট্রেডার্ড ফান্ড এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ব্রোকার-টু-ব্রোকার ট্রেডিংয়ে আর্থিক নিষ্পত্তির প্রয়োজন হয়। ইউনিট বিনিয়োগ ট্রাস্ট
4. "নিষ্পত্তির বৈচিত্র" বা "বৈচিত্রতা মার্জিন" প্রকৃত পরিমাণ সব খোলা লম্বা ও স্বল্প অবস্থানগুলির একটি মোট ভিত্তিতে বা নেট হতে পারে। কর্মক্ষমতা বন্ড প্রয়োজনীয়তা জন্য যোগ্য বলে ধরা সম্পদ সম্পদ নগদ, মার্কিন কোষাগার, এবং ইক্যুইটি অন্তর্ভুক্ত।
5. একটি ফিউচার চুক্তির দুই পক্ষের একে অপরের পরিপূরক হলে, বিকল্পের পরিচিতিগুলির একটি সমতুল গুণ রয়েছে - ক্রেতারা প্রারম্ভিক বিকল্প প্রিমিয়ামের বাইরে ধারাবাহিক মার্জিনের প্রয়োজন নেই, যখন বিক্রয়কারীরা অতিরিক্ত তহবিলের জন্য দায়ী থাকে যখন তারা বিকল্পটি বৃদ্ধি করে মান। সম্ভাব্য ক্ষতি সাধারণত একটি 95-99% আস্থা ব্যবধানে ঐতিহাসিক মূল্য অস্থিরতা হিসাবে অনুমান করা হয়।
উদাহরণস্বরূপ, উদাহরণস্বরূপ, ফেব্রুয়ারী 2011 হিসাবে, সিএমই ক্লিয়ারিং এর নিষ্পত্তি ব্যাংকের সম্পর্কগুলি হল: জেপি মরগান চেজ, হেরিস ট্রাস্ট ও সেভিংস, ব্যাংক অফ নিউইয়র্ক, লেকেসাইড ব্যাংক, বার্লিং ব্যাংক, ব্যাংক অব আমেরিকা, ব্রাউন ব্রাদার্স হাররিন এবং পঞ্চম থার্ড ব্যাংক।
7. ক্লিয়ারিংহাউসের যেমন ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন নিখুঁত রেকর্ড বজায় রাখে - ক্লিয়ারিং পার্টির ডিফল্ট থেকে শূন্য ক্লায়েন্টের ক্ষতি হ'ল - প্রতিদিন অন্তত একবার প্রাথমিক মার্জিন সংগ্রহ করে অর্জন করা, নেট মার্কা থেকে বাজারের দায়বদ্ধতা এবং উল্লেখযোগ্য খোলা পজিশনগুলি পর্যবেক্ষণ করে এবং কল ভেরিয়েশন মার্জিন অন্তত 2x দৈনিক
8. ডিটিসিইক সিকিউরিটিজ, এমবিএস এবং মার্কিন সরকারী সিকিউরিটিজগুলির মধ্যে লেহম্যানের খোলা ট্রেডিং পদের 500 বিলিয়ন ডলারের নিচে ঘুরে বেড়ায়। ইউরোপীয় সেন্ট্রাল কাউন্টারপার্টি (ইউরোসিসিপি), ডিটিসিসি এর বিদেশী সহায়ক সংস্থাটি বন্ধ এবং লেহম্যান ব্রাদার্স ইন্টারন্যাশনাল দ্বারা মুলতুবি বাণিজ্যের € 21 মিলিয়ন নিষ্পত্তি